Într-un context global și local complex, anul 2024 ne-a testat reziliența, dar în același timp ne-a clarificat direcția și a accelerat transformarea de care aveam nevoie. Ne-am asumat în fața acționarilor o nouă strategie, axată pe performanță, agilitate și crearea de valoare. Noua viziune vine cu obiective clare. Până în anul 2028, ne propunem o creștere anuală de 6% a valorii activului net unitar și o reducere anuală cu cel puțin 7% a discount-ului la tranzacționare. Acestea nu sunt doar cifre, ci repere esențiale în procesul de administrare eficientă a portofoliului nostru.

Mai mult decât în oricare alt domeniu, în sectorul financiar evoluția nu este niciodată liniară, este un proces de adaptare și reziliență. Ne putem dezvolta dacă suntem obiectivi și ne asumăm atât reușitele, cât și momentele dificile. Ne dorim să atingem un nivel superior și în rolul de partener financiar al dumneavoastră, prioritizând transparența, disciplina strategică și eficiența operațională.

Suntem alături de investitorii noștri și prin mixul de remunerare propus acestora. Astfel, Societatea propune distribuirea unui dividend de 0,0150 lei /acțiune pentru anul 2024, care reprezintă 67% din profitul net aferent anului 2024 și derularea unor programe de răscumpărare de acțiuni proprii aprobate, care asigură maximizarea randamentului agregat pentru investitori.

Rămânem profund angajați în a obține rezultatele ce pot consolida încrederea investitorilor. Privim cu optimism către anul 2025 având la bază un portofoliu solid, echilibrat și cu un nivel optim de lichiditate, administrat de o echipă de profesioniști.

Mulțumim partenerilor și colaboratorilor noștri, precum și celor care cred în viziunea și leadershipul echipei de management al Transilvania Investments și ne susțin în această călătorie.

Cu aleasă considerație,

Marius-Adrian Moldovan, Președinte Executiv

PENTRU EXERCIŢIUL FINANCIAR ÎNCHEIAT LA 31 DECEMBRIE 2024

Raport anual întocmit în conformitate cu Legea 24/2017 privind emitenţii de instrumente financiare şi operaţiuni de piaţă, Regulamentul A.S.F. nr. 5/2018 privind emitenţii de instrumente financiare şi operaţiuni de piaţă , Legea nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investiţii alternative , Legea nr. 243/2019 privind reglementarea fondurilor de investiții alternative și regulamentele A.S.F. date în aplicarea acestora, Regulamentul (UE) nr. 231/2013, Codul B.V.B., Legea Contabilităţii nr. 82/1991 republicată cu modificările şi completările ulterioare şi Norma A.S.F. 39/2015 pentru aprobarea Reglementărilor Contabile conforme cu I.F.R.S. aplicabile entităţilor autorizate, reglementate şi supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul Instrumentelor şi Investiţiilor Financiare .

Data raportului: 31.12.2024

CUPRINS

1. PREAMBUL

Prin specificul activității sale, Transilvania Investments se aliniază atât la contextul economic și legislativ din România, cât și la dinamica macroeconomică regională și globală. O serie de evenimente înregistrate în anul 2024 au avut un impact direct sau indirect asupra rezultatelor și performanțelor Societății.

1.1. Contextul macroeconomic general

Anul 2024 a fost marcat de o încetinire a creșterii economice la nivel global, pe fondul unor politici monetare restrictive, al presiunilor inflaționiste persistente și al incertitudinilor geopolitice. Conform Fondului Monetar Internațional (FMI), economia mondială a înregistrat o creștere de 3,2%, menținându-se la un nivel similar cu cel din 2023. În economiile avansate, activitatea economică a stagnat, cu o performanță mai solidă în SUA, unde PIB-ul a crescut cu 2,8%, susținut de consumul privat. În schimb, zona euro a avut o creștere economică mai lentă, afectată de costurile ridicate ale energiei și de cererea externă în scădere. China a continuat să se confrunte cu încetinirea economică, în timp ce economiile emergente au avut o creștere moderată, de 4,2%, ușor sub nivelul din anul precedent.

În România, economia a avut o creștere sub așteptări, cu un avans al PIB-ului real de 1,4% în 2024, comparativ cu 2,4% în 2023. În prima jumătate a anului, consumul privat a susținut cererea internă, însă în a doua parte a anului s-au resimțit efectele încetinirii creșterii economice la nivel european, ceea ce a afectat exporturile și a contribuit la menținerea unui deficit comercial ridicat. Inflația s-a menținut peste 5% pe tot parcursul anului, fiind alimentată de creșterea prețurilor la alimente și energie, dar și de majorările salariale din sectorul public.

Deficitul bugetar a continuat să se adâncească, atingând 8,65% din PIB în 2024, ceea ce a generat presiuni suplimentare asupra finanțelor publice. Datoria publică a crescut la 54% din PIB, cu perspective de depășire a pragului de 60% în următorii ani. Acest context a menținut riscul unor revizuiri negative ale ratingului de țară, având în vedere lipsa unor măsuri clare de consolidare fiscală.

Pe plan politic, 2024 a fost un an electoral complex, cu patru runde de alegeri: locale, europarlamentare, parlamentare și prezidențiale. Alegerile din iunie au confirmat dominația coaliției PSD-PNL, însă scrutinurile din toamnă au evidențiat o creștere a partidelor extremiste și o fragmentare a spectrului politic. Alegerile parlamentare din 1 decembrie au condus la pierderea majorității de către coaliția aflată la guvernare, amplificând incertitudinile privind politicile economice viitoare.

Banca Națională a României a redus rata dobânzii de politică monetară de două ori în 2024, de la 7% la 6,75% în iulie și ulterior la 6,50% în august, menținând acest nivel până la sfârșitul anului. Această strategie a reflectat necesitatea unui echilibru între susținerea creșterii economice și controlul inflației, în condițiile în care rata anuală a inflației a coborât la 5,1% în decembrie. Randamentele titlurilor de stat pe termen lung au fluctuat semnificativ, influențate atât de percepția investitorilor asupra riscului suveran, cât și de tendințele internaționale privind politica monetară a marilor bănci centrale, inclusiv așteptările privind posibile relaxări monetare în 2025.

În concluzie, 2024 a fost un an de tranziție economică și politică, caracterizat de o creștere economică modestă, inflație ridicată, presiuni fiscale și incertitudini semnificative. În acest context, companiile și investitorii s-au confruntat cu un mediu de afaceri volatil, necesitând o abordare prudentă și o gestionare eficientă a riscurilor macroeconomice.

1.2. Perspective de creștere economică. Principale riscuri și vulnerabilități ale sistemului financiar

În 2025, economia României este așteptată să înregistreze o ușoară revenire, cu un ritm de creștere estimat între 2,0% și 2,5%, în contextul unor factori de susținere, dar și al unor riscuri semnificative. Pe termen mediu,

Unul dintre principalii factori de creștere îl reprezintă absorbția fondurilor europene, în special prin Planul Național de Redresare și Reziliență (PNRR) și prin cadrul financiar multianual 2021-2027. Investițiile publice în infrastructură, digitalizare și energie sunt așteptate să stimuleze activitatea economică și să creeze efecte de antrenare în sectorul privat. Cu toate acestea, ritmul efectiv al absorbției fondurilor rămâne un risc, în condițiile întârzierilor administrative și ale unor posibile constrângeri bugetare.

Consumul privat va continua să joace un rol central în creșterea economică, susținut de majorările salariale, inclusiv cele din sectorul public, și de ajustările pensiilor. Deși inflația a rămas peste 5% în 2024, o posibilă scădere sub acest prag în 2025 ar putea îmbunătăți puterea de cumpărare a populației și, implicit, cererea internă. Pe de altă parte, o eventuală creștere a impozitării sau a TVA ar putea limita avansul consumului și ar putea genera presiuni suplimentare asupra veniturilor disponibile ale populației.

Banca Națională a României este așteptată să mențină o politică monetară prudentă, cu posibilitatea unor reduceri ale dobânzii-cheie în a doua jumătate a anului 2025, pe măsură ce inflația se stabilizează. O astfel de măsură ar putea sprijini creditarea și investițiile private, în special în sectoarele de consum și imobiliar. Randamentele titlurilor de stat pe termen lung vor continua să fie influențate de percepția investitorilor asupra riscului suveran și de tendințele internaționale privind politica monetară a marilor bănci centrale.

Exporturile românești ar putea beneficia de o stabilizare a cererii externe, mai ales dacă economiile din zona euro revin pe o traiectorie de creștere. În plus, atragerea de investiții străine directe în sectoare precum tehnologie, automotive și energie regenerabilă va juca un rol important în creșterea economică pe termen mediu. Pe de altă parte, volatilitatea piețelor financiare internaționale, prețurile ridicate ale energiei și tensiunile geopolitice din regiune rămân factori de risc care pot influența negativ perspectivele economice ale României.

Deficitul bugetar ridicat și creșterea datoriei publice vor continua să reprezinte provocări majore în 2025. În 2024, deficitul bugetar a atins 8% din PIB, mult peste limita de 3% impusă de Pactul de Stabilitate și Creștere al UE. Dacă nu sunt implementate măsuri de consolidare fiscală, România riscă corecții macroeconomice severe și posibile ajustări ale ratingului de țară. Datoria publică a crescut la peste 52% din PIB și are perspective de depășire a pragului de 60% în următorii ani, ceea ce pune presiune asupra costurilor de finanțare și poate limita spațiul fiscal pentru investiții.

Un alt risc major îl reprezintă instabilitatea politică, accentuată de rezultatele alegerilor parlamentare din decembrie 2024, care au condus la o fragmentare a spectrului politic și la dificultăți în formarea unei majorități stabile. Lipsa unui consens asupra măsurilor fiscale și economice poate întârzia reformele esențiale și reduce încrederea investitorilor. În plus, orice întârziere în implementarea reformelor asumate în cadrul PNRR poate duce la blocarea unor tranșe de finanțare din partea Uniunii Europene, afectând perspectivele de investiții și dezvoltare economică.

În 2025, economia României are potențial de creștere, dar într-un mediu marcat de riscuri semnificative. Fondurile europene, investițiile și consumul privat pot oferi un impuls economic, însă deficitul bugetar ridicat, incertitudinile politice și riscurile externe vor rămâne provocări majore. Capacitatea Guvernului de a implementa reforme fiscale sustenabile și de a atrage investiții va fi determinantă pentru perspectivele de creștere pe termen mediu.

1.3. Contextul pieței de capital din România

Pe parcursul anului 2024, piața de capital din România a continuat să înregistreze evoluții pozitive, indicele BET-TR marcând o apreciere de aproximativ 16,85% față de aceeași perioadă a anului precedent. Această performanță a fost susținută de rezultatele financiare solide raportate de majoritatea companiilor listate,

Un moment important pentru piața de capital locală a fost listarea primului ETF (Exchange Traded Fund) care urmărește performanța indicelui BET-TRN, realizată de InterCapital Asset Management, cel mai mare manager independent de investiții din Croația, cu active de peste 500 de milioane de euro în administrare. Acest instrument inovator a oferit investitorilor o expunere mai largă la piața de capital românească, incluzând atât evoluția prețurilor celor mai importante companii listate, cât și efectul reinvestirii dividendelor nete oferite de acestea.

În ceea ce privește lichiditatea pieței, valoarea totală de tranzacționare cu toate tipurile de instrumente financiare de pe Piața Reglementată a BVB a înregistrat o scădere în comparație cu 2023, influențată în principal de volumele excepționale generate în anul precedent de listarea Hidroelectrica, cel mai mare IPO din istoria bursei românești. Cu toate acestea, interesul investitorilor pentru companiile listate a rămas ridicat, susținut de stabilitatea randamentelor dividendelor și de perspectivele favorabile pentru sectoarele- cheie ale economiei.

Pe fondul unui an marcat de evenimente politice și economice semnificative, piața de capital românească și- a menținut atractivitatea, demonstrând reziliență și capacitate de creștere, în linie cu tendințele pozitive observate și pe piețele internaționale emergente. În anul 2024, evoluția acțiunilor cotate pe piața reglementată, comparativ cu cea înregistrată în exercițiul financiar precedent, a consemnat următoarele aspecte semnificative:

⇨ Față de perioada similară a anului precedent, valoarea tranzacțiilor realizate pe segmentul reglementat al B.V.B. a înregistrat un nivel agregat inferior;

⇨ La finalul anului 2024, capitalizarea bursieră a pieței reglementate este cu 35,7% mai mare decât în perioada similară a anului precedent (modificare YoY).

Sursa : Bursa de Valori București

De la începutul anului 2024, evoluția înregistrată de indicele principal al pieței reglementate BET TOTAL RETURN (calculată în moneda locală, include dividende) a fost pozitivă, înregistrând o creștere de 17,22%.

Sursa: Bloomberg

2. EVOLUȚIA ACȚIUNILOR TRANSILVANIA INVESTMENTS ÎN ANUL 2024

Pe parcursul anului 2024, acțiunile TRANSI au înregistrat o evoluție caracterizată de următoarele repere de tranzacționare:

⇨ cotație de închidere minimă 0,2850 lei/acțiune

⇨ cotație medie 0,3460 lei/acțiune

0,3449 lei/acțiune, în eventualitatea în care nu sunt luate în considerare tranzacțiile DEAL

⇨ cotație de închidere maximă 0,3820 lei/acțiune

⇨ volum tranzacționat 170,86 mil. acțiuni

162,21 mil. acțiuni, în eventualitatea în care nu sunt luate în considerare tranzacțiile DEAL

⇨ număr ședințe de tranzacționare 248 ședințe

⇨ volum mediu zilnic tranzacționat 0,689 mil. acțiuni/ședință

0,654 mil. acțiuni/ședință, în eventualitatea în care nu sunt luate în considerare tranzacțiile DEAL

Notă: prețuri neajustate cu dividendul distribuit în cursul perioadei analizate.

Sursa: Bloomberg

În anul 2024, lichiditatea medie zilnică cu acțiuni TRANSI a crescut la 648.821 acțiuni față de valoarea medie înregistrată în anul 2023, de 258.969 acțiuni. Pe parcursul întregului an 2024 observăm o îmbunătățire a lichidității față de anul precedent cu o dinamica pozitivă de +151%. Graficul de mai jos evidențiază volumul mediu zilnic tranzacționat și mediana în perioada ianuarie 2023 - decembrie 2024.

Evoluția discount-ului de tranzacționare al acțiunilor TRANSI în ultimele 12 luni

Sursa: Transilvania Investments

Discount-ul de tranzacționare a avut o evoluție pozitivă, scăzând de la 59% la finalul lunii Decembrie 2023, la 56% la finalul lunii Decembrie 2024.

Începând cu data de 14 martie 2024, Transilvania Investments beneficiază de servicii de Market Maker al Emitentului oferite de BRK Financial Group, în scopul îmbunătățirii lichidității acțiunilor emise de companie.

Analiza discount-ului de tranzacționare al acțiunilor TRANSI la data de 31.12.2024

Sursa: Transilvania Investments

Prin raportare la Valoarea Unitară a Activului Net comunicată pentru data de referință 31.12.2024, prețul acțiunilor TRANSI înregistrează un discount semnificativ de 56%. De asemenea, prețul acțiunilor TRANSI înregistrează un discount semnificativ și prin raportare la Top 10 dețineri din portofoliu (incluzând cash și echivalente), respectiv 41%.

3. ANALIZA ACTIVITĂȚII SOCIETĂȚII

3.1. Cadrul general

Transilvania Investments este Administrator de Fonduri de Investiţii Alternative (A.F.I.A.), autorizat de către A.S.F. (Autorizaţia nr. 40/15.02.2018), care funcționează în baza Legii nr. 74/2015 privind administratorii de fonduri de investiţii alternative . De asemenea, Societatea este autorizată ca Fond de Investiții Alternative destinat Investitorilor de Retail (F.I.A.I.R.), de tip ȋnchis, diversificat, ȋnfiinţat ca societate de investiţii, autoadministrat, conform Legii nr. 243/2019 privind reglementarea fondurilor de investiţii alternative , în baza Autorizației A.S.F. nr. 150/09.07.2021.

Transilvania Investments este constituită sub formă de societate pe acţiuni și este listată la Bursa de Valori București, pe segmentul Principal, la categoria Premium, sub simbolul TRANSI , tranzacţionarea acţiunilor emise de Societate fiind supusă regulilor aplicabile pieţei reglementate și fondurilor de investiții alternative de tip închis.

Societatea administrează un portofoliu investițional care are o expunere predominantă pe piața de capital din România, în principal pe acțiuni listate ale companiilor din sectoarele bănci, turism și recreere, imobiliar și energie. Portofoliul administrat poate include oricare din următoarele clase de instrumente

Structura portofoliului administrat de Societate respectă limitările investiţionale asumate prin profilul de risc, respectiv prin statutul de Fond de Invesţitii Alternative destinat investitorilor de retail şi, în consecinţă, rămâne concentrată pe acțiuni listate pe piața de capital din România.

3.2. Strategie și obiective

Conform Strategiei Transilvania Investments pentru perioada 2024 – 2028, aprobată de Adunarea Generală Ordinară a Acționarilor din data de 22.04.2024, strategia de investiții a companiei are ca obiectiv maximizarea randamentelor agregate obținute de acționarii actuali și potențiali prin investițiile realizate de companie și creșterea valorii activului net unitar .

Politica investițională a societății vizează asigurarea calităţii portofoliului administrat prin continuarea procesului de restructurare accelerată a acestuia, echilibrarea structurală a portofoliului, asigurarea unui nivel optim al lichidității agregate a portofoliului administrat și promovarea instrumentelor de remunerare eficientă şi atractivă a acționarilor, precum și gestionarea adecvată a resurselor financiare necesare acestor instrumente .

De asemenea, prin Strategia 2024-2028 au fost setate noile linii de business , respectiv turism, real estate, tranzacționare activă și private equity, principalele direcții de acțiune fiind următoarele:

• Turism → transformarea/consolidarea modelelor de administrare ș i business în cadrul sub- portofoliului ce activeaz ă î n sectorul turism. Î n vederea cre ș terii performan ț elor companiilor din acest sector, se pot avea î n vedere inclusiv contractarea unor servicii specializate de operare ș i/sau operarea sub branduri interna ț ionale.

• Real estate → exploatarea eficientă și centralizată a portofoliilor imobiliare, inclusiv a bazei de active a companiilor ce activează în sectorul industrie, acolo unde rentabilitatea ajustată la risc a activității industriale este inferioară eficienței estimate pentru o exploatare în regim de vehicul imobiliar.

• Tranzacţionare activă → include strategia aferentă emitenților tranzacţionaţi activ pe pieţele financiare, cu lichiditate ridicată indiferent de mediul de tranzacționare (local sau internațional), în scopul menținerii unui nivel adecvat al profilului de lichiditate al portofoliului administrat şi va viza atât orizonturi investiţionale scurte, cât și orizonturi investitionale mai îndelungate.

• Private equity → dezvoltarea şi exploatarea eficientă a potențialul oferit de nișa investițiilor de acest tip, atât ȋn sectoare noi, cât şi printr-o abordare de tip private equity pentru active din portofoliul existent. Prin investiții de tip private equity și implicarea în proiecte antreprenoriale se creează premisele creșteri rentabilității activelor administrate, cu scopul de a diminua amplitudinea evoluțiilor negative din piața de capital.

De asemenea, prin Strategia 2024-2028 au fost stabilite principalele obiective pentru perioada 30.04.2024- 30.04.2028, cum ar fi creșterea anuală a valorii activului net unitar (VUAN) cu cel puțin 6% (creștere calculată înainte de distribuția de dividende și/sau alte forme de remunerare a acționarilor) și reducerea în fiecare an cu cel puțin 7% a discount-ului de tranzacționare, remunerarea acționarilor printr-un mix de instrumente (dividende și reducerea discount-ului de tranzacționare), restructurarea portofoliului istoric, creșterea ponderii dividendelor generate de portofoliul de participații majoritare, menținerea profilului mediu de risc al portofoliului și a statutului de entitate de investiții etc.

Față de data de referință a începerii Strategiei sus-menționate, respectiv 30.04.2024, evoluția celor doi indicatori multianuali de performanță (K.P.I.) până la data de 31.12.2024 a fost următoarea:

➢ Creşterea anuală a valorii activului net unitar (VUAN) – creştere cu 2,48% (raportat la obiectivul pentru final de an 2024 de 4,00%)

➢ Reducerea anuală a discount-ului de tranzacţionare – reducere cu 11,12% (raportat la obiectivul pentru final de an 2024 de 4,67%).

Menționăm faptul că evaluarea evoluției anuale a VUAN și a discount-ului de tranzacționare pentru perioadele care nu corespund unui an financiar întreg se realizează proporțional pentru perioada evaluată. De asemenea, pentru calculul discount-ului de tranzacționare, prețul acțiunii TRANSI a fost ajustat cu valoarea dividendului distribuit în luna iulie 2024.

3.3. Entitatea de investiții

Transilvania Investments aplică standardele I.F.R.S. ca bază a contabilității în conformitate cu cerințele Normei A.S.F. 39/2015 pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu Standardele internaţionale de raportare financiară, aplicabile entităţilor autorizate, reglementate şi supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară din Sectorul instrumentelor şi investiţiilor financiare .

I.F.R.S. 10.4 prevede anumite excepții de la întocmirea situațiilor financiare consolidate, printre care și excepția aplicabilă societăților mamă care sunt clasificate ca "entități de investiții". Ca urmare a analizelor efectuate, managementul Transilvania Investments a constatat că Societatea îndeplinește cerințele care definesc o entitate de investiții în conformitate cu I.F.R.S.10, respectiv:

i. obține fonduri de la unul sau mai mulți investitori în scopul de a furniza acestora servicii de gestionare a investițiilor;

ii. se angajează în fața investitorilor săi că scopul activității sale este de a investi fonduri numai pentru câștiguri din creșterea valorii investiției, venituri din investiții sau ambele;

iii. cuantifică și evaluează performanța majorității investițiilor sale pe baza valorii juste.

În aceste condiții, Transilvania Investments întocmește un singur set de situații financiare, respectiv situații financiare individuale în conformitate cu I.F.R.S.

Începând cu 1 ianuarie 2015, investiţiile financiare ale Societății sunt evaluate la valoare justă. Ȋn contextul IFRS 9, începând cu 1 ianuarie 2018, Transilvania Investments a clasificat investițiile sale în filiale și entități asociate, emisiunile de tipul obligațiunilor și unităţilor de fond ca instrumente financiare deținute la valoare justă prin contul de profit și pierdere. Investițiile Societății în alte instrumente de capital (altele decât filialele și entitățile asociate) sunt clasificate ca active financiare deținute la valoare justă prin alte elemente ale rezultatului global şi/sau deținute la valoare justă prin contul de profit și pierdere.

Transilvania Investments furnizează în mod direct servicii legate de gestionarea investițiilor pentru investitorii săi, având ca principal obiect de activitate exclusiv activitățile specifice societăților de investiții de tip închis. Transilvania Investments nu furnizează servicii de consultan ță pentru investiții și servicii administrative, în mod direct sau prin intermediul unei filiale, terțelor părți și/sau investitorilor săi.

Societatea aplică o strategie de exit bazată pe monitorizarea permanentă a plasamentelor efectuate și pe analiza conjuncturilor curente ale pieței, obţinerea de randamente superioare şi îndeplinirea obiectivelor stabilite prin bugetele de venituri și cheltuieli anuale.

Transilvania Investments își prezintă strategia atât investitorilor curenți, cât și celor potențiali, având la bază documente specifice aprobate de adunarea generală a acționarilor, respectiv Strategia Societății și Declarația de Politică Investițională.

Societatea este autorizată de către Autoritatea de Supraveghere Financiară în calitate de Fond de Investiții Alternative destinat Investitorilor de Retail (F.I.A.I.R.). Funcționarea Transilvania Investments în calitate de F.I.A.I.R. de tip închis, diversificat, înființat ca societate de investiții, autoadministrat are la bază o serie de reguli referitoare la profilul de risc, limitele de expunere investițională, evaluarea și reflectarea activelor financiare din portofoliu în activul net al societății, obligațiile de transparență și raportare.

i. publică lunar situația activelor și datoriilor, respectiv rapoarte cu privire la valorile V.A.N. şi V.U.A.N. calculate de societate şi certificate de către depozitar (Anexa 10 conform Regulamentului A.S.F. nr. 7/2020), împreună cu situația activelor pentru care s-au avut în vedere metode de evaluare conforme cu standardele internaţionale și principiul valorii juste (Anexa conform art. 38 alin. (4) din Legea nr. 243/2019);

ii. calculează lunar și publică cu frecvență trimestrială, semestrială și anuală, în termenele prevăzute de legislaţia aplicabilă în acest sens pentru publicarea rapoartelor trimestriale, semestriale şi anuale, situația detaliată a investițiilor (Anexa 11 conform Regulamentului A.S.F. nr. 7/2020).

3.4. Active financiare înregistrate la valoare justă

Potrivit IFRS 13, nivelurile valorii juste sunt determinate de datele de intrare utilizate în procesul de evaluare, definite astfel:

▪ datele de intrare de nivelul 1 sunt preţuri cotate (neajustate) pe pieţe active pentru active şi datorii identice, la care entitatea are acces la data evaluării;

▪ datele de intrare de nivelul 2 sunt date de intrare diferite de preţurile cotate incluse la nivelul 1, care sunt observabile direct sau indirect pentru activ sau datorie;

▪ datele de intrare de nivelul 3 sunt date de intrare neobservabile pentru activ sau datorie.

Stabilirea nivelului de semnificaţie a datelor de intrare în cadrul procesului de estimare a valorii juste în ansamblul său necesită utilizarea raţionamentului profesional, considerând factorii specifici, ca urmare a complexităţii pe care o presupune evaluarea acestor investiţii, precum şi a reflectării modificărilor valorii juste în situaţiile financiare. Procesul de estimare a valorilor juste aferente instrumentelor financiare deţinute de Transilvania Investments se realizează pe baza politicii şi regulilor fondului privind evaluarea activelor, procedurii interne şi a metodologiei aferente, care au în vedere structura, specificul și caracteristicile portofoliului administrat.

În conceptul general și în regulile definite la nivelul fondului prin autorizarea sa ca F.I.A.I.R. s-a avut în vedere ca participațiile deținute la emitenți listați pe un sistem alternativ / multilateral din România să fie asimilate unor valori mobiliare cu o lichiditate considerată ca fiind nerelevantă pentru aplicarea metodei prin marcare la piață, opțiunea fiind ca acțiunile societăților respective să fie evaluate în baza unui raport de evaluare, în conformitate cu standardele de evaluare în vigoare. Pentru societățile listate pe segmentul principal al Bursei de Valori București se are în vedere faptul că, de regulă, activitatea de tranzacționare a acțiunilor respective este considerată relevantă pentru aplicarea metodei prin marcare la piață. În situații specifice, care nu se încadrează în coordonatele generale menționate anterior, se are în vedere o judecată prudențială referitoare la aspecte de natură cantitativă și/sau calitativă privind piața și activitatea de tranzacționare a titlurilor aferente emitentului.

În contextul celor menționate anterior și al prevederilor art. 114 - (5) din Regulamentul A.S.F. nr. 9/2014, menționăm următoarele aspecte referitoare la emitenții din portofoliul deținut la data de 31 Decembrie 2024 pentru care evaluarea nu s-a realizat pe baza principiului marcării la piață:

• în cadrul portofoliului de acțiuni deținut de Transilvania Investments la 31 Decembrie 2024, conform tabelului prezentat mai jos, pentru emitenți ale căror acțiuni sunt admise în cadrul sistemului multilateral de tranzacționare al Bursei de Valori București și tranzacționate în perioada de 30 zile lucrătoare anterioare datei de 31.12.2024, s-a avut în vedere menținerea opțiunii de estimare a valorii pe baza unui raport de evaluare;

• pe baza informațiilor privind caracteristicile societăților și activitatea de tranzacționare a acțiunilor aferente emitenților respectivi au rezultat o serie de aspecte și elemente care nu au putut fi considerate relevante pentru utilizarea metodei de marcare la piață;

Prin raportare la reglementările interne ale Societății și portofoliul de active ale căror valori sunt clasificate pe nivelul 3 al ierarhiei valorilor juste, în anul 2024 activitatea de evaluare s-a realizat la nivel intern și prin colaborare cu terțe părți pe bază de contract de prestări servicii pentru întocmirea de rapoarte de evaluare, în contextul cadrului legislativ și a standardelor de evaluare în vigoare. Transilvania Investments a contractat serviciile unor entități recunoscute la nivel național - PricewaterhouseCoopers Management Consultants, Darian Drs, membri corporativi Anevar și furnizori calificați de servicii specializate în domeniul evaluării care îndeplinesc cerințele specifice prevăzute de legislație (independență, competențe, experiență, personal calificat, etc.), pentru realizarea de rapoarte de evaluare având ca scop estimarea valorii juste pentru unele participații în acțiuni din portofoliul administrat.

La data de 31.12.2024, Transilvania Investments deţinea în portofoliu active financiare evaluate la valoare justă, clasificate pe cele trei niveluri ale ierarhiei valorilor juste, după cum urmează:

Obligaţiuni, titluri de stat

-

117.881.986

0

În structura portofoliului de active financiare deţinute de Transilvania Investments la data de 31.12.2024, valoarea participaţiilor în acţiuni/părți sociale reprezintă 88,0% din total valoare portofoliu. La finalul anului 2024, ponderea activelor financiare încadrate pe nivelul 1 al ierarhiei valorilor juste în valoarea totală a portofoliului Transilvania Investments este de 63,9%.

3.5. Principalele aspecte privind evoluţia portofoliului de instrumente financiare în anul 2024

❖ valoarea activelor totale a crescut cu 5,64% (yoy);

❖ valoarea activului net a avut o evoluție similară, înregistrând o creștere de 5,65% .

Evoluția și componentele portofoliului Transilvania Investments